登海種業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)阅艹掷m(xù)增長(zhǎng)

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　　登海種業(yè)13/14銷(xiāo)售季業(yè)績(jī)?cè)鏊仝吘徶饕从谙扔?35因制假傾銷(xiāo)嚴(yán)重而導(dǎo)推廣面積下滑。公司13/14銷(xiāo)售季的玉米業(yè)務(wù)收入同比下降0.57%，玉米業(yè)務(wù)毛利同增1.03%。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售季推廣面積有約15%左右下滑，由于以先玉335為主打的登海先鋒權(quán)益利潤(rùn)占公司比重達(dá)53%，因此先玉335的銷(xiāo)量下滑致使公司13/14銷(xiāo)售季的利潤(rùn)增速趨緩。
　　
　　登海種業(yè)后期業(yè)績(jī)?nèi)阅芸沙掷m(xù)增長(zhǎng)。這主要基于：（1）登海種業(yè)擁有高成長(zhǎng)基因。我們認(rèn)為，未來(lái)種業(yè)公司成長(zhǎng)的基因在平臺(tái)，而依靠公司強(qiáng)大的玉米種業(yè)研發(fā)平臺(tái)+逐步深化的價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)體系，登海種業(yè)正在打造中國(guó)種業(yè)領(lǐng)域里的“平臺(tái)型公司”。（2）在其種業(yè)平臺(tái)的依托下，登海605推廣有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異；且公司儲(chǔ)備的其他超試品種亦具有較好的增長(zhǎng)潛力。登海618早熟優(yōu)勢(shì)明顯，并在2013年創(chuàng)下畝產(chǎn)1511.74公斤，刷新國(guó)內(nèi)夏玉米高產(chǎn)紀(jì)錄，后期推廣預(yù)計(jì)會(huì)有積極表現(xiàn)。（3）先玉335雖然遭遇了銷(xiāo)售季的下滑，但其屬于造假傾銷(xiāo)帶來(lái)的負(fù)面影響，并非生命周期下行的跡象表現(xiàn)，判斷后期先玉335仍有望保持平穩(wěn)或略有增長(zhǎng)。（4）登海良玉——新增長(zhǎng)極將逐步發(fā)力。以良玉99為代表的良玉系列抗倒伏能力顯著，市場(chǎng)認(rèn)可度逐年提升，預(yù)計(jì)后期推廣面積有望增長(zhǎng)保持30%-50%的增長(zhǎng)。
　　
　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)登海種業(yè)14～15年EPS分別為1.1元、1.44元；總體上，公司未來(lái)依然能夠保持可持續(xù)增長(zhǎng)；維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。更多資訊：種子檢驗(yàn)儀器 http://www.askacustomsbroker.com/

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